枭雄徐翔倒下改变股市游戏规则

　　文/新浪财经意见(微信号kopleader)专栏作家 黄利明

　　一代股市枭雄徐翔的倒下，带来的股市游戏规则之变，核心在于引导市场慢慢从投机转向于投资，尤其是真正的价值投资。而不是像现在鱼龙混杂的阶段，将股市变成故事，最后是变成了事故。在这一场金融全方位反腐与监管运动中，改变已经开始。

　　徐翔倒下改变股市游戏规则“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。”——清代孔尚任的《桃花扇》这句话，放在徐翔身上毫不为过。随着他被刑事调查，以及他的泽熙投资被调查，一代股市枭雄从此坠落。

　　水至清则无鱼，水至浊则有鲨。如我们《德林社内参》之前预期的一样，金融反腐一定程度上，正在市场投机情绪。金融反腐，长期利好股市、利好中小投资者，短期却市场投机气氛。这在另一个层面上也说明一个问题，金融领域的既得利益者太多，已经需要打扫一番重构利益分配格局，重构金融游戏规则的时候。

　　从6月中旬的股灾之后，中国的资本市场就进入多事之秋。中信证券一批高管、证监会[微博]助理张育军陆续被立案调查，国信证券总裁陈鸿桥身亡，伊世顿公司涉113亿期货市场案，到如今的徐翔被刑事调查。这些事件背后，都有一个大背景，中央巡视组进驻金融系统，金融全方位反腐与监管启动。

　　中央巡视组对金融系统的巡视到底在巡视什么？最近证监会的监管为什么会如此严厉，动辄罚没上亿甚至上十亿资产？这些看起来直接跟投资交易不强的信息，如何看到新的信号？

　　其实金融反腐与监管都在慢慢发酵，徐翔的倒下，可见那份边控名单背后的监管决心之大。监管的各种加码，对各种股市违规违法行为的度越来越低，因此我们可以看到动辄上亿甚至上十亿级的监管处罚。

　　在最近两次每周推送给会员的《德林社内参》中，我们就对此轮金融反腐有过明确的预测和警示，包括以此形成对股市的冲击。这些事件总体都并没有本质区别。对市场过度投机的罕见严厉监管，都是针对在股灾以及救市大背景下发生的过度投机行为，只是有些人和事可能存在境内外合谋而已。

　　德林社综合观察认为，监管在打击过度投机，市场正在经历一场规则之变。从程序化交易的规范，到对踩在市场刀口浪尖的过度投机者进行史无前例的严厉处罚，都是打击市场投机的手段和方式。

　　回过头去看这一轮股灾，从国家需要慢牛，但杠杆催生快牛。国家需要救市，但机构不听话，救市步调不一。国家队真金白银救市，投机资金却国家队，甚至内外从中牟利。金融不服国家管，国家管不了金融，这就是一轮股灾给监管者的惨淡现实。

　　别以为国家管不了你们，这不是来了嘛！用重典，这点体现在股市监管上，尤为明显。其实，最高层在股灾之后的公开场合都数次提及到了资本市场，都对资本市场有所期许。那就意味着，资本市场依然是未来执政需要加以利用的金融平台。既然需要，就不会放弃，既然不会放弃，就会想办理好。

　　如何治理好？德林社从现有的各线索来看，监管最重要的策略就是打击投机。不管是如现在般，打击投机罚没财产，还是之前对持股一年者的股息红利免征个税，都是在政策与监管上想方设法降低投机。在可以预见的未来，证监监管上，将会有更多的措施来打击、降低投机，尤其是在培育长期健康的机构投资者，减少散户投资者方面。

　　一代股市枭雄徐翔的倒下，带来的股市游戏规则之变，核心在于引导市场慢慢从投机转向于投资，尤其是真正的价值投资。而不是像现在鱼龙混杂的阶段，将股市变成故事，最后是变成了事故。虽然游戏规则之变会是一个漫长的过程，但从这一场金融全方位反腐与监管运动中，改变已经开始。

　　2004年，德隆集团倒下，老庄股时代终结，随后的一年，股市来了一场内生式的股权分置——迎来一波牛市。这一次，以徐翔为代表的新一代庄家倒下，股市既得利益者的重构，只是清了场子扫了屋子。在这之后，如果股市还要雄起，除了如今的简政放权、大众创业、国企……，更需要整个经济生态系统的。

　　(本文作者介绍：德林爆语出品人，曾任新京报、经济观察报高级记者)

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